En aktie i modvind

2009 var et af de værste år i A.P. Møller - Mærsk lange historie. Især selskabets containerrederi, Maersk Line, var under massivt pres som følge af lave fragtrater og alt for mange tomme skibe.

Samlet set sejlede det store rederi et underskud på enorme 11 mia. kr. hjem til Esplanaden, hvilket var med til at farve bundlinjen i Danmarks største virksomhed blodrød.

Siden det historiske underskud har Mærsk-toppen med Nils Smedegaard Andersen i spidsen stået bag en omfattende hovedrengøring i selskabets containerrederi, ligesom Maersk Lines nuværende direktør, Søren Skou, igen har fået genskabt tilliden hos de hårdt prøvede investorer.

Den genopretning er især sket takket være en uhørt grad af disciplin, hvor Mærsk gang på gang er gået langt for at undgå en ødelæggende priskrig og i stedet har forsøgt at skabe en fælles forståelse i industrien for, at det ikke er holdbart, at man konstant kaster sig ud i nye opslidende forsøg på at sænke de i forvejen lave rater.

Trods tilliden til de øverste chefer på Mærsks bonede direktionsgulve er Maersk Line dog fortsat et selskab, der giver de hårdt prøvede Mærsk-investorer søvnløse nætter.

I en tid hvor olieprisen er rekordlav, er der nemlig hårdt brug for, at Maersk Line sejler nogle solide overskud hjem og dermed sikret de mange tusind Mærsk-aktionærer et nogenlunde fornuftigt afkast.

Når Mærsk-direktør Nils Smedegaard Andersen onsdag morgen tager imod analytikere og investorer i forbindelse med selskabets årlige kapitalmarkedsdag, er det dog med en vished om, at Mærsk og ikke mindst selskabets aktie, er under hårdt pres.

Siden selskabets frasolgte sine aktier i Danske Bank i foråret og sendte Mærsk-aktien på himmelflugt, er Mærsk-aktien styrtdykket med over 30 procent, hvilket i høj grad skyldes, at ingen tør spå om, hvad der kommer til at ske med bundlinjen i Maersk Line de kommende år.

Både i 2016 og 2017 vil der komme markant flere nye skibe i søen, da flere af de helt store containerrederier inklusive Mærsk selv har investeret i en lang række af de helt store containerskibe.

Tilgangen af de mange nye skibe kunne umiddelbart give håb om, at der ville ske en konsolidering i branchen, men ifølge analytiker Frans Høyer i Jyske Bank har det desværre lange udsigter.

»Vi har gennem snart mange år talt om, at markedet ville have godt af en konsolidering. Det sker bare ikke, og markedet er fortsat meget fragmenteret. Det gør det svært for de store rederier at opretholde en vis disciplin i forhold til raterne,« siger han.

Netop usikkerheden omkring Maersk Line fik for nylig Jyske Bank til at sænke ændre sin anbefaling på Mærsk-aktien, så banken nu anbefaler sine kunder at sælge aktien ud fra en forventning om, at Mærsk-aktien i værste fald vil falde omkring 10 procent til omkring kurs 10.000 inden for de næste 12 måneder.

Hos investeringsbanken Carnegie forudser man da også, at bundlinjen i Maersk Line vil være under pres i både 2016 og 2017, hvorfor banken tvivler på, at selskabet vil være i stand at forbedre selskabets overskud i 2014.

Partner i SeaIntel Lars Jensen, der følger containerindustrien tæt, peger på, at Mærsk ligesom de værste konkurrenter står over for en række store udfordringer de kommende år.

Han peger på, at det bliver essentielt for branchen, at man får lukket tabsgivende ruter for dermed at forbedre forretningen for de enkelte rederier.

»Den overkapacitet, som industrien oplever netop nu vil ikke blive bedre de kommende år. Tværtimod. Derfor vil rederierne bliver tvunget til at lukke ruter, ligesom deres evne til at forbedre det eksisterende netværk vil komme alvorligt på prøve,« siger Lars Jensen.

Senest har Maersk Line oplyst, at man vil forsøge at hæve raterne på fragter mellem Asien og Europa. Det er dog langt fra første gang i år, at rederiet har forsøgt sig med det, og det er langtfra sikkert, at Mærsks forsøg på at hæve priserne ender succesfuldt.

A.P. Møller-Mærsk har ikke ønsket at kommentere udviklingen i containerindustrien forud for kapitalmarkedsdagen onsdag.