Flere godter på vej til danske boligejere: Udlandet kan gøre realkreditlånene billigere
Rentenedsættelsen fra ECB og Nationalbanken har gjort det lidt mere attraktivt for udenlandske investorer at købe danske realkreditobligationer. Det gavner kurs og rente.
Den seneste rentenedsættelse er selvfølgelig en god nyhed i sig selv for danske boligejere, men det kan også få især japanerne til at øge appetitten på danske realkreditobligationer.
Og hvis flere udenlandske investorer efterspørger danske realkreditobligationer, får det kursen til at stige, og renten til at falde yderligere til glæde for de danske boligejere.
Sådan lyder budskabet fra flere eksperter.
»Rentesænkninger gør det mere attraktivt for bl.a. japanske investorer at købe danske obligationer, fordi det bliver billigere af afdække renterisikoen, og så falder renterne alt andet lige en smule,« siger Sune Malthe-Thagaard, chefanalytiker i Totalkredit, der er ejet af Nykredit.
Udenlandske investorer vil typisk afdække deres valutarisiko, når de køber eksempelvis danske realkreditobligationer. Det sker ikke, ved at man veksler deres dollars eller yen til kroner. I stedet sætter de deres dollars i banken og låner så pengene i kroner.
Nu skylder de lige så mange kr., som de selv har i deres egen valuta. Og efter torsdagens rentesænkning fra ECB og Danmarks Nationalbank er det blevet en kvart pct. billigere at låne danske kr. Sagt på en anden måde giver det en kvart pct. mere i årligt afkast.
»For en japansk investor er det i øjeblikket ikke bedre at købe en dansk realkreditobligation, men det er blevet lidt mindre dårligt. Den frygt, man kunne have for, at de japanske investorer ville sælge ud, er blevet en tand mindre efter ECB’s rentesænkning. Og det er i sig selv godt nyt for boligejerne,« siger Thor Schultz Christensen, der er viceinvesteringsdirektør i pensionsselskabet Velliv, med henvisning til at de japanske investorer på de seneste har reduceret deres beholdning af netop danske realkreditobligationer.
Denne vurdering deler man i kapitalforvalteren Arthascope.
»Alt andet lige kan det modvirke den tendens med faldende ejerandel fra japanske investorer. Men hvis man er japansk investor, er der også mange andre ting, som kan spille ind, andet end de 0,25 procentpoint,« siger Brian Kudsk, adm. direktør i Arthascope.
Med til historien hører, at det på det seneste er blevet mere attraktivt for japanske investorer at købe obligationer fra hjemlandet, da renterne her er steget. Japanske investorer kan altså købe egne obligationer uden at løbe en valutarisiko og betale for en afdækning.
Mange økonomer regner med, at ECB kommer til at sænke renten yderligere.
»Hvis det sker, er den afledte effekt selvfølgelig, at det bliver endnu billigere for japanerne at valutaafdække,« siger Mikkel Høegh, afdelingschef i Jyske Realkredit, der er ejet af Jyske Bank.
Den samme effekt peger Brian Kudsk på. Og hvis han skal lægge hovedet på blokken, i forhold til hvor mange gange ECB kommer til at sænke renten i år, er svaret en enkelt.
»Hvis der kommer to, og der ikke sker noget i Japan, vil det begynde at kunne ses,« siger Brian Kudsk.
Han vurderer, at den aktuelle effekt af den første rentesænkning fra ECB siden september 2019 er meget begrænset.
»Det skyldes ikke mindst, at ECB over de næste to år slanker mængden af de obligationer, som banken har opkøbt. Det øger udbuddet af europæiske obligationer, og det trækker i modsatte retning af rentefald,« siger Mikkel Høegh.
Det er en vurdering, som bakkes op i Velliv.
»Den store udfordring lige nu for de 30-årige realkreditobligationer er det, der sker i Europa og ECB i øjeblikket. ECB er ved at reducere dens beholdning af obligationer, og samtidig øger flere europæiske lande deres gæld ved at udstede flere obligationer, og det kan måske komme til at påvirke de danske realkreditobligationer,« siger Thor Schultz Christensen.
Overordnet set er det andre ting end en øget japansk interesse i danske realkreditobligationer, som påvirker kursen og renten mest.
»Ja, rentesænkningen trækker i den rigtige retning for danske boligejere, men det er lige nu ubetydeligt i forhold til andre vigtige ting som en lav ledighed, en dansk økonomi i topform og lønninger, der i øjeblikket stiger meget. Det er det, som virkelig driver boligmarkedet frem,« siger Sune Malthe-Thagaard fra Totalkredit.