Danskerne har fortsat deres pensioner: ATP’s formue er ikke tabt

Dette er et debatindlæg: Indlægget er udtryk for skribentens holdning. Alle holdninger, som kan udtrykkes inden for straffelovens og presseetikkens rammer, er velkomne, og du kan også sende os din mening her.

ATP er sat i verden for at levere en livslang, garanteret pension til danskerne. Den opgave løser ATP – både i gode år og i år, der er mere udfordrende for vores afkast.

Derfor er det simpelthen forkert, når Jyllands-Posten i en artikel den 18. februar fremfører, at faldet i ATP-formuen de seneste år har påført hvert medlem et tab.

Det er vigtigt at forstå forskellen mellem en regnskabsmæssig effekt og danskernes faktiske pensioner. ATP’s model er skabt til at sikre stabile pensioner for livet, og for at det kan lade sig gøre, er ATP’s model helt anderledes skruet sammen end en almindelig pensionsopsparing.

Den garanti, ATP giver til danskerne, medfører, at vi som investor køber en stor andel obligationer, når medlemmerne indbetaler deres ATP-bidrag. Det sikrer, at vi kan leve op til de forpligtigelser, vi har, når medlemmerne går på pension. Det er primært statsobligationer – tyske og danske.

Når renten stiger, som den gjorde meget tilbage i 2022, falder værdien af disse obligationer, hvilket igen betyder, at ATP’s samlede formue falder.

Men dette fald har ingen betydning for værdien af de pensioner, vi har lovet danskerne. Nutidsværdien af pensionerne falder nemlig også, når renten stiger. Så selvom det kan lyde kontraintuitivt, betød det ikke noget for danskernes ATP-pensioner, at ATP’s formue faldt med over 200 mia. kr. i 2022 som følge af stigende renter og den deraf følgende påvirkning på vores såkaldte afdækningsportefølje af statsobligationer.

Går vi længere tilbage, faldt renterne i løbet af 2010’erne, og i den periode voksede ATP’s formue tilsvarende markant. Men heller ikke dengang havde det betydning for størrelsen af danskernes pensioner. ATP’s garanterede pensioner påvirkes nemlig ikke af kortsigtede renteudsving eller udsving på finansmarkederne.

ATP’s investeringsstrategi har over de seneste 10 år skabt solide afkast på lidt under 10 pct. om året. Senest i starten af 2024 kunne ATP forhøje udbetalingerne til de nuværende pensionister med 3 pct., og i løbet af det seneste årti er pensionerne blevet forhøjet fem gange.

ATP’s mulighed for at hæve pensionerne afhænger af bonusevnen, som udtrykker forholdet mellem de frie reserver og ATP’s forpligtelser ove rfor medlemmerne. ATP’s bonusevne har ligget stabilt over de seneste 10 år gennem skiftende renteniveauer og udsving i investeringsafkastet. Det vidner om en robust model.

Vi forstår til fulde, at et svært år som 2022 og senest et resultat i 2024 tæt på nul, som vi selv har kaldt for utilfredsstillende, kan give anledning til kritik. Men det er decideret forkert at skrive, at danskerne har tabt penge, fordi den regnskabsmæssige værdi af en obligationsbeholdning er faldet, når nutidsværdien af de pensioner, ATP har lovet danskerne, på tilsvarende vis er faldet. Begge dele skyldes en stigende rente. Og det har altså ingen betydning for danskernes ATP-pensioner.